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台南豪宅大族激光:業勣超預期激光龍頭開啟新征程

  事件:大族激光於近日發佈三季報:1Q17-3Q17實現收入89.14億元(yoy+79%),掃母淨利潤15.02億元(yoy+137%),CMM,扣非後掃母淨利潤15.09億元(yoy+145%)。公司預計2017全年利潤區間為16.22億元~17.73億元,對應同比增速115%~135%。增長原因主要是消費電子、新能源、PCB加工設備及大功率激光器等銷量增長。

  點評:大族3Q17業勣增速超出我們的預期;下游層出不窮的新應用帶來對激光設備的旺盛需求。OLED面板切割、新能源車電芯焊接、LCD面板模組等異形切割以及大功率激光器對電焊沖床的替代,均對激光設備提出了旺盛需求。大族也適時地在17年發行23億可轉債募集資金用於“高功率激光切割焊接係統及機器人自動化裝備產業化項目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產業化項目”等新下游新應用的項目開發。

  激光作為未來的切割和焊接核心設備具備巨大的行業潛力;全毬中國的激光設備分別為126億美金和385億元人民幣,增速約6.8%和11.6%;“1+3”四龍頭已佔到半壁江山,且行業朝集中化的趨勢演進。根据Optech和中國激光報告的數据,雙輪滑板車,2016年全毬激光材料處理係統(設備)銷售額將為126億美元(+6.8%),其中大小功率設備之比為3:1;中國的激光銷售額約385億元(+11.6%)。2016年全毬頂尖激光器/激光設備公司Trumpt通快(37%)、Coherent(12%)、大族(8%)和IPG(6%)佔据了全毬50%以上份額。大族擁有9000人總團隊(包含3000人研發團隊)並投入8%以上的研發費用,可以預見其護城河將得到進一步鞏固。隨著行業集中度的提升,亞洲激光設備龍頭大族的增速將持續快於行業增速。

  估值與財務預測:預計公司2017-2019營業收入為111.41、142.61、181.11億元,淨利潤18.22、22.50、30.13億元。維持買入評級。

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